選擇權是一種能讓投資者以「更靈活的方式」參與市場的金融工具。相較於單純買賣股票或期貨，選擇權提供了更多組合策略與風險控管的彈性，也因此成為許多專業交易者必備的工具之一。
選擇權的核心概念很簡單：你可以用少量權利金，取得未來「買進」或「賣出」某個標的的權利，而這個權利是否要使用，全由你自行決定。也因為這個特性，選擇權既能放大獲利、也能有效避險，更能透過不同策略創造出多元的交易方式。
如果你一直想了解選擇權，但苦於資訊太分散、太艱深，那麼這篇文章將帶你用最輕鬆的方式一次掌握。從基本概念、台指選擇權的架構，到它在實務上的功能，都會用清楚易懂的方式介紹，讓你能在短時間內建立選擇權的入門基礎。
這篇文章就來介紹台指選擇權~
選擇權是什麼?
選擇權(Options)是一種權利的交易(買進或賣出)，持有人(買方)有「權利」可選擇要不要在一定的時間內，以固定的價格向對方(賣方)交易約定數量的特定標的物，但卻沒有「義務」一定要向對方執行交易。
選擇權是買、賣雙方約定於未來特定時點，以交易當時約定之價格及數量等交易條件，買賣約定標的物的一種標準化合約。
選擇權的特色
交易選擇權時，
選擇權買方
需支付權利金，取得履約的權利，但選擇權買方在未來特定日有選擇履約與否的權利，卻沒有一定要履約的義務。
選擇權賣方
收取權利金後，需應買方要求背負履約的義務，為保證到期能履行義務，賣方必須支付一定金額，稱為保證金，做為未來可以履約之保證。
選擇權的契約類型分為買權(CALL)和賣權(PUT)。買權是指在契約到期前，以約定價格買進約定標的物之權利。賣權是指在契約到期前，以約定價格賣出約定標的物之權利
權利金跟保證金是什麼?
權利金
權利金=內含價值+時間價值
內含價值：
指選擇權買方執行權利可獲得的利益，也就是選擇權的履約價格和該標的物市價的價差。
對買權(CALL)來說，內含價值=市價-履約價格
對賣權(PUT)來說，內含價值=履約價格-市價
時間價值：
隨著時間的消逝，時間價值會加速遞減。
時間價值=權利金-內含價值
保證金
選擇權的賣方為保證到期能履行義務，需繳交保證金。保證金的最低限額由交易所訂定，通常以涵蓋一日可能損失的最大額度為原則，需進行每日結算，以控制違約風險。
選擇權的價值認定
| 買方 | 賣方 |
| 價內：標的物現價>選擇權履約價 價平：標的物現價=選擇權履約價 價外：標的物現價<選擇權履約價 |
價內：標的物現價<選擇權履約價 價平：標的物現價=選擇權履約價 價外：標的物現價>選擇權履約價 |
影響選擇權權利金的因素為何？
權利金包括履約價值(或稱內含價值)及時間價值。履約價值指選擇權未到期前履約的獲利，而時間價值則是選擇權權利金高於履約價值的部分。
權利金的價格係由市場供需所決定，而買賣雙方決定權利金價格時，則受到包括現貨價格、履約價格、存續期間、波動率、利率、以及現金股利等因素需所影響。下表列舉當其他因素不變時，各單項因素上漲對買權與賣權之影響方向︰
| 買權價值 | 賣權價值 | |
|---|---|---|
| 現貨價格 | + | – |
| 履約價格 | – | + |
| 存續期間 | + | + |
| 波動率 | + | + |
| 利率 | + | – |
| 現金股利 | – | + |
價平／價內／價外是什麼？
交易選擇權常常聽到價平、價內、價外，指的是履約價相對於目前大盤指數的位置
價平：履約價與目前大盤指數相同
價內：履約價小於目前的大盤指數
價外：履約價大於目前的大盤指數
選擇權又分為買賣雙方的買權（Call）和賣權（Put），以相同的履約價來看，在買權（Call）中會是價內、在賣權（Put）中則會是價外。
買方和賣方的風險?
買方風險:損失權利金。
賣方風險:隨履約所需支付的金額而定。
美式選擇權及歐式選擇權有什麼差?
| 美式選擇權 | 歐式選擇權 |
| 選擇權買方可以在到期日之前任何一天 提出履約要求。 |
選擇權買方只有在到期日當天才可提出 履約要求。 |
台指選擇權介紹
目前臺灣期貨交易所推出的選擇權商品均為歐式選擇權。
| 商品 | 臺指選擇權 |
| 交易標的 | 臺灣證券交易所發行量加權股價指數 |
| 英文代碼 | TXO |
| 契約乘數 | 每點新臺幣50元 |
| 交易時間 | 8:45~13:45
15:00~次日上午5:00 |
| 履約價格間距 | 履約價格未達3,000點：近月契約為50點，季月契約為100點 履約價格3,000點以上：近月契約為100點，季月契約為200點 |
| 最後交易日 | 月選為每月第3個星期三，周選為每周三 |
| 漲跌幅限制 | 各交易時段權利金最大漲跌點數以最近加權股價指數收盤價之百分之十 |
| 交易稅 | 到期前買賣：每次交易權利金金額之千分之1
到期結算：依到期最後結算價，每次交易以十萬分之4 |
選擇權有哪些交易策略可以運用？
| 策略 | 買權 Call | 賣權 Put | 組合部位 |
| 買進 | 買進 Call
預期大漲，風險有限 |
買進 Put
預期大跌，風險有限 |
買進跨式/勒式組合(同時買進買權與賣權) 預期股價有大變化，不確定是漲或跌 |
| 賣出 | 賣出 Call
預期小跌，風險較高 |
賣出 Put
預期小漲，風險較高 |
賣出跨式/勒式組合(同時賣出買權與賣權) 預期股價持平，區間盤整 |
| 組合部位 | 買權價差
多頭預期小漲； 空頭預期小跌 |
賣權價差
多頭預期小漲； 空頭預期小跌 |
此外，也可以結合不同商品，擴大策略運用空間：
• 結合現貨之避險與收益管理：Protective Put(持股＋買進賣權)：管理短期下跌風險，保護持股部位。 Covered Call(持股＋賣出買權)：在持股不變的情況下收取權利金，增加收益。
• 強弱勢Alpha策略：買進強勢股買權、賣出弱勢股買權，反映短期相對表現。 結合個股選擇權與臺指選擇權(TXO)，聚焦個股超額表現。
• 跨天期價差與波動操作：結合長短天期選擇權，賣出短天期、買進長天期以賺取時間價差。 針對預期波動進行跨期交易，靈活掌握波動機會。
選擇權買方損益怎麼計算？
買進買權範例:(紅框)
以上圖為例，假設履約價23650，看好未來指數會漲，買進時買權(CALL)權利金則為297點*50=14850(付出的權利金)
1.若權利金漲到307，則損益為(307-297)*50=5000
2.若權利金跌到250，則損益為(250-297)*50=-2350
3.如果持有到結算日，結算價為24000，則損益為(24000-23650-297)*50=2650
如果結算價為23500，低於買進時的履約價23650，時間價值和內含價值都歸0，權利金歸零，損失權利金297*50=14850
買進賣權範例:(綠框)
以上圖為例，假設履約價23650，看好未來指數會跌，買進時賣權(PUT)權利金則為183點，183*50=9150(付出的權利金)
指數下跌時，賣權的權利金會上漲
1.若權利金漲到200，則損益為(200-183)*50=850
2.若權利金漲到150，則損益為(150-183)*50=-1650
3.如果持有到結算日，結算價為23200，則損益為(23650-23200-183)*50=13350
如果結算價為23800，高於買進時的履約價23650，時間價值和內含價值都歸0，權利金歸零，則損失權利金183*50=9150
如果不會算權利金的話，可以用群益行動贏家的超光速下單時就會直接幫你算好囉
選擇權賣方保證金怎麼計算？
股價指數選擇權契約之保證金計收方式，依各交易策略及組合部位之風險程度訂定保證金計收方式
| 商品 | 結算保證金 | 維持保證金 | 原始保證金 |
| 臺指選擇權風險保證金(A)值 | 60,000 | 63,000 | 81,000 |
| 臺指選擇權風險保證金(B)值 | 30,000 | 32,000 | 41,000 |
| 臺指選擇權風險保證金(C)值 | 6,000 | 6,400 | 8,200 |
以最簡單的單一部位為例:
| 部位狀況 | 保證金計收方式 | 備註 |
| 買進call | ||
| 買進put | ||
| 賣出call | 權利金市值＋MAXIMUM (A值-價外值, B值) |
A值及B值依本公司公告之標準計算 call價外值： MAXIMUM((履約價格-標的指數價格) ×契約乘數,0) put價外值： MAXIMUM((標的指數價格-履約價格)×契約乘數,0) |
| 賣出put |
如果不會算保證金的話，可以用群益行動贏家的超光速下單時就會直接幫你算好囉
履約價格為價外 500 點以上未滿 1000 點者，其 A、B 值均加收 20%之保證金；
履約價超過價外 1000 點者，A、B 值均加收 50%之保證金。
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